本栏于多年前曾论及伯聂尔周期（Benner's Cycle）的长期走势，虽然它只是反映经济周期的兴衰，然而，还是值得参考。从附图看来，从2003年的低谷（沙斯爆发后）计，另一个高峰应为2010年。可是由于雷曼兄弟事件提前于2008年9月发难，导致美国遂采取低利率和货币宽松政策，造成一些国家央行也竞相印制钞票。可惜这些资金大多进入房地产，而不是有产能的农业或工业。另一方面，低利率造成外汇市场中的即期与远期的价差缩小，波动率大幅下跌，自营的外汇交易不再是一些银行的盈利来源。同时低利率也使到银行无法在房地产贷款赚取更大的利差，只能在量方面取胜，无形中造成整个金融体系更脆弱。如今2018年是否如图中显示的一个高峰？是否需三年后才见底？或需待至2027年才能再创高峰？值得让读者们玩味。
（本栏意见只供参考）
