评股论经

建议：买入

目标价：22.20元

闭市价：18.60元（+10.4％）

根据2018预估财年的15.5倍本益比（P/E），目标价从26元下调至22.20元的。按上周五闭市价16.90元计算，股价仍有31％的上涨空间。

我们出席了管理层的分析师说明会，对这只股持正面看法。集团的第二季业绩强劲，营收下滑6％，但净利上扬40.2％。这也消除大客户菲利普莫里斯国际（Philip Morris Intl）IQOS电子烟在日本销量增长将放缓，以及采购经理指数（PMI）疲弱所带来的疑虑。

集团利润提高，主要因为商业模式改变，为产品注入更多设计内容。自家专属产品带来16％至20％的净利润，以及更有效的成本优化。（兴业证券）

建议：充分反映价值

目标价：0.76元

闭市价：0.815元（+2.5％）

集团上半年净利同比激增181.9％至1720万元，主要贡献来自房地产发展和酒店服务业务，也抵销建筑和房地产投资等方面的不理想表现。

建筑方面，在淡滨尼和兀兰的原有项目接近完工，比达达利新项目则在开始阶段。由于没有争取到大型新项目，集团截至6月底的建筑订单，从第一季的5亿2500万元减至4亿8000万元。

教育方面的联营企业如果成功推展，在中期可成为新的经常性收入来源，不过也并非全无风险。

受房地产降温措施影响，2019财年将推出的樟宜花园（Changi Garden），以及英雅苑（Park Colonial）剩余单位的销售前景不明。（星展集团研究）