评股论经

建议：增持

目标价：17.88元

闭市价：18.10元（+12.3％）

创业公司的2018财年核心盈利符合预期，占我们预估的102％。尽管第四季营收同比下滑16.6％，但表现了强大的执行能力，员工和研发成本的显著降低也抵消了营收的下跌。

公司将支付每股0.50元的股息。加上第二季宣布的0.20元，全年每股股息从上一个财年的0.60元增至0.70元。

今年，公司将致力于天通过广泛的科技领域组合，以及持续成功为生意伙伴推出新产品，来推动营收增长。

由于假设公司税率将减少至15％，我们因此提高2019财年和2020预估财年的每股盈利，这促使目标价从17.44元增至17.88元。

（银河—联昌证券）

建议：买入

目标价：1.06元

闭市价：0.80元（+0.6％）

集团第四季营收增长6.7％，但净利下挫4.8％至630万元，主要是因为蒙受一次性的570万元重新估值损失和拨出一次性的160万元坏债准备金。

若不包括这些，核心净利则同比增加4.6％至1360万元，符合我们的预估。

管理层透露正在为一项潜在收购展开谈判。我们得知目标公司是一家赚钱的公司，预料将为和乐集团的盈利带来增益。

管理层说，基于贸易战问题，一些公司暂停招聘员工，等候贸易战解决，因此集团的业务尤其是中国业务在第一季有些疲弱。我们因此把目标价从1.18元，下调至1.06元。

（兴业证券研究）