砂之船房地产投资信托（Sasseur REIT）


建议：加持


目标价：0.92元


闭市价：0.795元（-0.63％）


砂之船在中国管理名牌直销中心（Outlet Malls），让投资者直接沉浸在中国迅速增长的零售价值链。热闹非凡的直销中心反映出中国消费者对名牌的向往。


同时，集团以类似主要租约架构的机制获得租金，不仅可避免租金的下行趋势，还可获利于租户营业额的增长。


根据砂之船的资产负债表，信托的借贷不高，截至2018年底，净负债比率仅是29％，且没有融资的需要，因此非常具备收购其他资产的能耐。


集团在零售业拥有28年的经验，包括超出10年的直销营运。


建议加持砂之船，并且按股息折现模式（DDM）计算把目标价定为每股0.92元。


（银河—联昌国际）


雅诗阁公寓信托（Ascott Residence Trust）


建议：买入


目标价：1.46元


闭市价：1.2元（无起落）


信托有严格的循环资本策略。它以3亿5300万元脱售了新加坡雅诗阁莱佛士坊服务公寓（Ascott Raffles Place Singapore），获得极具吸引力的2％退出收益率。


这笔收益之后也运用在收购靠近澳大利亚悉尼机场的菲利克斯酒店（Felix Hotel）。酒店属永久地契，短途旅行者人数的增加等，预计能让这个资产带来超过6％的息税折摊前盈利（EBITDA）收益率。


信托旗下的资产组合遍布世界多地，因此能分散风险。此外，它显著一部分的收入来自租约或管理合约的稳定收入。我们因此上调评级。


（大华继显）