星狮地产信托

（Frasers Centrepoint Trust）


建议：买入


目标价：2.71元


闭市价：2.40元（无起落）


信托管理的最大商场长堤坊（Causeway Point）将从北部经济门户和兀兰区域中心的发展计划中获益。


商场四周将会建造更多办公楼，能在周日吸引上班族到这座市区外的商场。信托投入1500万元建造一条地下通道，把长堤坊和一旁的新办公楼Woods Square连接起来，预计今年12月竣工。


信托收购水滨坊（Waterway Point）33％股权和PGIM房地产亚洲零售基金（PGIM Real Estate Asia Retail Fund）18.8％的股权，信托对市区外商场的专注程度也因此提高。我们预测，这两项资产将占信托2020财年净房地产收入的29％。我们调高评级至“买入”。


（大华继显）


凯德集团（CapitaLand）


建议：买入


目标价：4元


闭市价：3.29元（0.31％）


集团与星桥腾飞集团（Ascendas-Singbridge）合并开启了集团增长的新时代。我们认为这有许多好处，而且合并后的公司在财务上更加强劲，营业规模之大也让公司成为全球最大的房地产公司之一。


我们预测，合并后的公司能在2019财年至2021财年取得8.9％和9.4％的股本回报率。原因是星桥腾飞收益较高的房地产，将带来占比更高的经常性收入。


此外，营业收入增加后，资产会持续重新估价，脱售30亿元资产的计划可能带来不少盈利。


我们把星桥腾飞集团的数据考虑在内之后，上调重估净资产值（RNAV）至5.42元。目标价也调高到4元。


（星展集团研究）