五月惊魂

每逢5月份，股市投资者总会受到“五月清仓离场”或是“五穷六绝”的说法所困扰。这个魔咒不一定每年应验，但是在美中贸易战火推波助澜下，全球多个股市上个月受到不小的冲击。在饱受五月惊魂后，小投资者面对信息流更为混乱的投资环境。

从上个月的股市表现反映出，贸易战确实没有赢家。香港股市整个月下跌9.4%，而上海则下跌5.8%。同样的，美国三大股指全面下挫，道琼斯工商指数下跌8%、标准普尔500指数下跌6.6%，而纳斯达克指数则下跌7.9%。

在本地股市，新加坡海峡时报指数下跌8.3%或282点，蓝筹股备受卖压。其中，经济风向标的银行股，全面下滑。星展集团下跌14%、大华银行15.6%，而华侨银行则是12.6%。上星期五，新加坡航空（SIA）闭市报9.11元，跌至10年的低点，而新加坡报业控股（SPH）以2.34元收市，也接近10年的低点。

此外，两只新上市的股票出师不利，跌破发售价。亚腾美国酒店信托（ARA Hospitality）发售价0.88美元，上市不久后跌至0.865美元，而美鹰酒店信托（Eagle Hospitality）一上市就跌破0.78美元的发售价，最后闭市价是0.70美元。

在5月份，新加坡也出乎意料地首次被美国列入汇率与宏观经济政策观察名单中。这意味着，如果美国将新加坡定位为 “货币操纵国”，它就可能对新加坡货物征收反补贴税。虽然分析师普遍上不认同此举，也不认为它在短期内会对新加坡经济产生任何冲击，但这多少会影响市场的情绪以及新元汇率的稳定。

美中贸易战越演越烈，预示着这个月的股市还可能继续下行的趋势。5月10日，美中两国第11轮贸易谈判不欢而散后，美国对2000亿美元中国货物加征关税，而中国也采取反制措施，从6月1日开始向600亿美元的美国货物加征关税。5月16日，美国政府将华为列入“实体名单”，限制华为购买美国科技公司的软硬件。

此外，美国政府也考虑将五家中国监控设备企业列入“实体名单”中，以全面封杀中国科技公司。贸易战外溢至科技战，使和解的希望越来越渺茫。

美国总统特朗普在加征关税后表示，他将在6月28日至29日到日本大阪出席二十国集团峰会期间，与中国国家主席习近平进行“富有成效”的会谈。然而，中国在第11轮贸易谈判破局后，态度开始转向强硬。习近平最近呼吁中国民众开启“新长征”，意味着中国准备打一场持久战。因此，市场目前对习特会的成果，没有抱太大的期望。但如果习特会流产或不欢而散，股市还是会受到震撼。

对于股市投资者而言，有两点或许值得关注。一是中国可能采取的反制措施；二是美中两国为缓和贸易战冲击而可能推出的经济刺激配套。

有中国战略学者指出，中国在反制措施的工具箱内有三张“王牌”：一是禁止稀土出口到美国；二是抛售美国国债；三是限制美国公司在中国投资。从经济的角度而言，这三项反制措施对中国是双面刃，代价也很高，因此市场普遍上不以为意。

不过，习近平最近高调巡视江西的稀土企业，而中国官媒过后发文说，中国人民绝不答应美国用中国稀土制造的产品遏制中国发展，并警告美国到时 “勿谓言之不预！”。另一方面，中国商务部宣布，它将把那些损害中国企业权益和国家安全的外国企业，列入“不可靠实体”名单中，并采取“必要的措施”。上述看似不可思议的“王牌”，一旦派上用场，将对股市构成更大的压力。

但基于国内政治的考虑，美中两国都可能加大经济刺激的措施，以减缓贸易战对本土企业以及消费者的冲击。这将对股市起一定的支撑作用。中国陆续出台减税降费措施，并且鼓励汽车及家电消费，以刺激内需。为支持集成电路和软件产业发展，中国财政部上星期宣布给予这些行业税务减免。在美国方面，目前市场人士普遍期待，美国联邦储备局在今年会减息两次。

乐观的投资者认为，贸易战总有一天会结束，因此应在市场恐慌时趁低吸纳优质股票。悲观的投资者则认为，贸易战折射美中的战略竞争，两国因利益以及面子问题互不相让，将使全球经济陷入衰退，因此股价还未见底。

无论如何，美中纠纷相关的信息流将加剧股市的波动，而从投资的角度而言，波动既是风险，也是机会。