评股论经

建议：买入

目标价：0.91元

闭市价：0.84元（+1.21％）

泰国酿酒应该会在东南亚区域取得业界的主导性地位。集团在泰国国内的酒精业务，提供了强劲的现金流，有利于集团在本区域大展拳脚，尤其是越南和缅甸市场。虽然资产负债率目前很高，但业务稳定的现金流有助于缓解这个情况。我们预计集团2019财年与2020财年的盈利增长可以分别取得12％以及13％。这主要因为泰国市场正在逐渐复苏，而海外业务（以缅甸和越南为主）的贡献也变得越来越高，非酒精业务的亏损也在慢慢减少。

集团收购缅甸的Grand Royal看似表现不错，有望取得10％的增长，虽然目前对泰国酿酒的贡献仍然较小。在泰国国内，重新推出象牌啤酒（Chang Beer）品牌后，集团所占的市场份额已经从原来的28％增至约40％。距离2020年9月的目标，即取得45％市场份额，成为当地市场的首家酿酒公司，还有些路程。

（星展集团）

建议：持守

合理价：1.45元

闭市价：1.44元（+2.86％）

扬子江船业股价走势与大盘大致相同，4月涨、5月跌，虽然跌幅较大。值得一提的是，集团今年首季的净利同比涨38％至人民币8亿2400万元（约1亿6270万新元），达到预期。集团首季交付15艘船舰，比去年第一季度的九艘多。

集团指出，新订单市场比较“安静”，主要指的是散货船（bulker）以及运载集装箱船舰方面。相对而言，油轮（tanker）市场比较活跃，化学品船舰以及原油油轮都有人询问。2020年的新订单市场应该会更理想，届时有关硫含量上限监管的具体情况会变得更明确，并了解船舰会如何受影响，新订单也就不会那么怯步难行。

（华侨银行）