经济前景不明朗 下半年投资有方案

全球经济前景尚未明朗，中美贸易战悬而未决，各国中央银行又转向货币宽松政策……

这些趋势将如何影响下半年的投资市场？本期《理财锦囊》邀请多位专家，剖析下来半年值得关注的领域和适合投资的产品。

中美两国旷日持久的贸易之争、全球主要经济体增长放缓，再加上英国脱欧等地缘政治带来的不确定因素，仿佛笼罩在市场上空的乌云，随时可能降下狂风骤雨。不过投资专家认为，下半年的市场并没有那么暗淡，投资者仍可伺机而动。

财务规划公司Providend执行总裁陈显耀接受《联合早报》访问时指出，全球贸易局势和货币政策是左右下半年市场表现的两大因素。“贸易前景出现任何改善，都会对投资环境带来积极影响。此外，如果主要经济体的中央银行趋向鸽派立场，市场也可能出现正面反应。”

财务规划公司星融（SingCapital）执行总裁谢诏全说，尽管全球经济面对诸多不确定因素的下行压力，但截至今年5月，多数投资市场仍然取得正回报。美国标准普尔500股指甚至取得两位数增长。

他指出，国际货币基金组织（IMF）在半年内已三次下调对全球经济增长的预测，反映出中美贸易战和英国脱欧等风险对全球经济的影响。在这个大背景下，美国联邦储备局很有可能降息，企业贷款成本降低，将为股市提供进一步攀升的动力。

投资平台FSMOne.com研究及投资组合管理部宏观分析员翁资扬也认为，虽然下半年全球经济将持续放缓，但仍保持在健康水平，各国央行的宽松货币政策也为风险资产提供支撑。

“与债券等固定收益产品相比，股市更具吸引力。因为各国央行的政策倾斜抑制了债券收益率的上升空间，固定收益产品的回报率短期内可能在低位徘徊。”

星展集团第三季投资报告中也建议投资者减持固定收益产品，尤其是发达市场债券；同时增持黄金、对冲基金和现金等避险资产。

今年上半年全球各大股票市场表现良好。华尔街三大股指均攀上新高，道琼斯工商指数和纳斯达克指数的上半年表现都是20年来同期最佳，标普500指数更取得1997年以来最好的上半年表现。

辉立期货分析师萧玮恩认为，这主要得益于中美贸易关系发生转折以及全球央行转向货币宽松政策。“中美贸易战停火，也为下半年全球股市带来明朗开局。”

展望各地股市表现，萧玮恩认为美国市场在下半年最有增长潜力。他指出，美国总统特朗普一直向联储局施加降息压力，最近又打算提名两位经济学家加入联储局委员会，这两人可能都支持低利率政策，令美国降息的可能性进一步提高。在各领域中，科技板块料将受行业创新提振而取得进一步增长。

至于本地市场，萧玮恩认为增长空间有限，预计下半年只会小幅盘整。他说：“银行和金融机构在新加坡海峡时报指数的成份股中占很大比重，如果全球货币政策继续转向宽松，可能影响金融股表现。”

大华银行第三季投资策略报告则给予本地股市“加磅”评级。报告认为，今年第一季经济增长放缓，已让本地市场估值大打折扣，当前估值具有吸引力。

除了政府在推动经济增长方面的努力，新元在亚洲货币中也相对稳健，这对市场都是利好消息。不过，要是中美贸易纠纷再度升级，则可能打击本地经济和市场情绪。

该行同样看好美国市场，认为在全球贸易紧张局势下，美国经济仍比其他国家，尤其是依赖贸易的新兴市场更具韧性。虽然当地市场估值高于其他区域，但美国企业股本回报率（ROE）强劲，为高估值提供了合理依据。

地缘政治风波推高避险情绪，黄金价格自5月以来持续上扬，本周继续站稳1400美元关口。萧玮恩认为，美国与伊朗之间的紧张局势和英国脱欧等不确定因素，再加上利率走低的大环境，都可能令黄金重现光芒。

对外汇而言，美元的吸引力受贸易战影响而减弱，萧玮恩认为日元和瑞士法郎等避险货币将更受全球投资者青睐。“其他G10国家的货币仍然面临逆风，如英镑仍面对英国脱欧风险，而欧元区今年来经济低迷，也拖累欧元行情。”

大华银行也建议投资者增持日元，认为贸易战紧张局势将推动这一避险货币的需求。反之，人民币兑美元汇率则可能在贸易战压力下持续滑落，因而给予人民币“减持”评级。

随着全球央行放宽货币政策，分析师预计固定收益产品的收益率将受影响。

翁资扬说，虽然债券估值不再像过去那样有吸引力，但他仍看好亚洲高收益债券，这类债券的最差收益率也高于7％，相比之下，美国高收益债券的最差收益率只在6％左右。

他指出，信贷成本下降对高收益信贷而言是一大利好消息。“市场对降息的预期也预示美元汇率走弱，那些以美元进行融资，却赚取当地货币的亚洲企业料将从中获益。”

FSMOne.com推荐的区域高收益债券基金包括安联动力亚洲高收益债券基金（Allianz Dynamic Asian High Yield Bond Fund）、瀚亚投资—亚洲高收益债券基金（Eastspring Investments-Asian High Yield Bond Fund），以及大华亚洲高收益债券基金（United Asian High Yield Bond Fund）。

陈显耀认为，如果美国下半年降息，短期债券的表现将优于长期债券。此外，虽然新加坡储蓄债券（SSB）的回报率下跌，但它仍是相当安全和流动性高的产品，预计会持续受投资者欢迎。

他也提醒投资者，不应只通过短期因素来决定投资组合，更要根据个人长期理财目标来决定如何配置资产。

谢诏全也认为，投资者应根据个人风险状况和预算做出中长期的投资决定。“建立个人投资组合远比试图计算进场时机更重要。”