富裕集团（Fu Yu）


建议：买入


目标价：0.285元


闭市价：0.215元（无起落）


富裕集团2019年的股息收益率为7.9％，不仅高而且有望持续，我们预计2020年的股息收益率将会提高至8.8％。这主要是因为集团的净利、自由现金流和净现金都持续增长。在2018年，集团三年来首次上调中期股息，我们预计接下来还会有进一步的上调。


集团2018年财报显示，由于集团依循保守会计政策来估算旗下产业账面价值，以致这些资产被低估了约5000万元，即市值的33％（或每股0.07元）。任何能为这些资产释放其真正价值的处理方式，都可能进一步提振集团股价。


隐藏资产价值、低廉估值和多元营运等因素，都令富裕集团成为极佳的收购目标。


（大华继显）


星展集团（DBS）


建议：持守


目标价：25.3元


闭市价：25.37元（+0.48％）


美国联邦储备局预计在本月进一步下调联邦利率，三个月新元银行同业拆息率（SIBOR）料将随之走低。在本地银行中，星展的净利息收益率（NIM）与三个月SIBOR关联性最强，我们预测集团的NIM会在未来几个季度滑落，从2019年第二季的1.91％跌至2020年的1.86％。


星展在大中华区的高贷款曝险也为集团盈利带来风险。集团有29.9％的贷款来自大中华区，高于华侨银行的24.2％和大华银行的15.7％。当前的中美贸易战对中国经济增长带来逆风，这可能导致星展在大中华区的不良贷款增加。


考虑到上述不利因素，我们对该股保留“持守”评级，将目标价从28.3元调低至25.3元，这是依据2020财年预期市账率（P／BV）的1.23倍制定。（兴业证券）