评股论经

建议：买入

目标价：4.20元

闭市价：3.66元（-0.81％）

我们维持“买入”评级，但把目标价从4元调高到4.20元，上升空间达14％，收益率为4％。

集团第三季和首九个月大致上符合预期。凯德的房地产组合的各类资产项目和地点上分配均匀，因此这是个防御型股。

最吸引人的是集团的经常性收入范围不断扩大，尤其是在基金管理和资产再循环方面，这应该能推高股本回报率（ROE）。估值为市账率的0.8倍，具有吸引力。我们认为，集团会继续进行资本再循环计划，可脱售的主要资产包括星耀樟宜的股权、美国的多家庭房地产项目和中国的商场。

（兴业银行研究）