香港的暴力示威持续了近六个月，尚未看到平息的曙光。它不仅冲击香港的经济，也殃及本地股民。
上星期，丰树北亚商业信托（Mapletree North Asia Commercial Trust）在香港九龙塘的又一城商场，遭示威者大肆破坏及纵火，导致商场被迫关闭维修。在丰树北亚信托的净房地产收入中，高达62％来自又一城，因此它的股价应声下跌。这只股从今年7月9日的1.47元高位，下滑至上星期五的1.16元。
除了丰树北亚信托，在1994年底从香港退市转到新加坡上市的怡和集团（Jardine），属下几家上市公司的股价也深受香港动乱的影响。
其中，香港置地（Hongkong Land）今年以来的股价下跌了14％。它的每股净资产高达16.50美元，最后闭市价是5.39美元，市账率（P/B）只有0.33倍。文华东方（Mandarin Oriental）是另一家怡和系的公司。它的每股净资产3.29美元，最后闭市价是1.65美元，P/B是0.5倍。这反映了市场对香港局势的忧虑。
此外，本地三家银行在香港的曝险也相当高。截至今年9月底，星展集团在香港的贷款额占总贷款额的16％，华侨银行是13％，而大华银行则是11％。信贷评级机构穆迪指出，虽然本地三大银行都表示它们的贷款有房地产抵押品的保障，并且主要是借给大企业集团，但它认为香港的不良贷款将增加。
在新加坡海峡时报指数中，怡和系的五只股占比达15％，而三只银行股则占约40％。因此，香港局势若恶化，将牵连本地的股市。反之，如果香港局势平息下来，一些目前估值偏低的股票将有望强力反弹。
对于股市投资者而言，有两大看点值得留意。一是中央政府是否会在“止暴制乱”方面，采取直接干预的政策；二是港元与美元挂钩的联汇制度是否守得住。
在“一国两制”的架构下，中央政府委托香港特区政府以及警方肩负起“止暴制乱”的工作。然而，树欲静而风不止，暴力示威持续升级，并焚烧中国国旗以及破坏在香港的中资企业。北京当局指责示威者冲撞“一国两制”的底线，并形容他们的行为趋向恐怖主义。
另一方面，香港警方发言人上星期表示“我们的社会已被推入全面崩溃的边缘”，反映了警队疲于奔命。
中国国家主席习近平在过去10天内也两度就香港问题表态，强调“止暴制乱”是当前“最紧迫的任务”。不过。上星期六，解放军驻港部队便装走出军营，不是镇压示威活动，而是协助清理示威者设下的路障，反映了北京当局至今还是将“止暴制乱”的工作交由特区政府负责。
其次，在香港乱局下，港元与美元挂钩的联汇制度，再度成为焦点课题。虽然港府多年来展示了它在维护联汇制度的决心与能力，但还是有对冲基金利用香港乱局唱空港元，以挑战联汇制度。
在联汇制度下，香港金融管理局把港元兑美元汇率，保持1美兑在7.75至7.85港元的区间。联汇制度是否能维持，取决于港府是否有足够的外汇储备资产，以在资金外流及港元走弱时，扶持港元回升至兑换范围内。
联汇制度在1983年开始推行，主要是要稳住投资者对香港的信心，但是它也使香港失去货币政策的独立性。当香港与美国处于不同的经济周期时，港元紧跟美元的联汇制度加剧了香港的通货膨胀或通货紧缩问题。
扶持港元导致货币基础收缩，进而推高港元利率，而利率上升则会导致股市与楼市资产下跌，从而引发更大的资金外流。卖空集团在1998年亚洲金融危机时看准这一点，同时做空港元以及港股。当时，香港金管局大量买入港元时，也进场扶持香港股市，最终击退卖空集团。
尽管如此，卖空集团还是屡次抓住机会，唱衰香港经济，试图让港元与美元脱钩，以迫使港元贬值而从中获利。其中，美国对冲基金Hayman Capital的创办人巴斯（Kyle Bass）是这轮卖空集团的代表人物。他指示威活动升级，香港经济将严重下滑，未来12个月至18个月会有大量资金外流，而联汇解体的危机逼近。
不过，有不少分析师认为，香港的外汇储备资产高达4300多亿美元，有足够的弹药维护联汇制度。经济学人信息部（EIU）认为，联汇制度至少会维持五年。尽管如此，它也指出，如果北京废除一国两制的架构，或是美国取消香港的独立关税特区地位，导致香港的政治风险提高，那么即使港元利率上升也不一定能够吸引资金回流。这一来，高利率将可能导致房地产市场崩盘以及遏制投资，从而干扰联汇制度的操作。
在美中贸易战以及社会动乱的压力下，香港经济连续两个季度萎缩，陷入经济衰退。港府下调今年全年经济预测至负1.3％。香港政府经济顾问欧锡熊表示，根据以往经验，经济衰退一般会维持四至五个季度。不过，这一次的情况主要由社会状况引起，因此难以用经济方法预期衰退维持多长的时间。
香港的政治与经济充满变数，对于股市投资者而言，这既是风险，也是机会。
