博纳产业（PropNex）


建议：买入


目标价：0.62元


闭市价：0.515元（-0.96％）


公司在今年第三季的业绩优于预期，虽然首九个月的净利稍微下滑，占我们全年预测的70％。我们注意到，会有更多选购权书（option to purchase，简称OTP）手续在第四季完成。


截至第三季，还未出售的新私宅超过3万6000个单位，这能为公司带来盈利。另外，组屋转售业务也会受到额外安居津贴（Enhanced CPF Housing Grant）的提振。


管理层认为，房地产市场已站稳脚步，公司第三季营收表现强劲证实了这一点。我们维持“买入”评级，并把目标价提高倒0.62元。（大华继显）


星狮地产


（Frasers Property）


建议：买入


目标价：2.05元


闭市价：1.70元（持平）


我们维持“买入”评级，但把目标价从2.30元调低至2.05元，以反映较高负债和减少的股息。可是即使股息收益率下跌至3.3％，但估值是市价与净资产值比（P/NAV）的0.7倍，依然具吸引力。


2019财年业绩疲弱、股息减少和负债增加，集团股价可能表现不佳，我们对集团2020财年的表现有信心。


集团可从PGIM房地产亚洲零售基金公司取得收入，同时也可在中期脱售资产套现以降低负债。


催化剂包括套现资产、房地产项目销量提高，以及更高的公众持股比率（free float）和流动性。（星展集团研究）