星狮地产信托
（FrasersCT）


建议：持守


目标价：2.05元


闭市价：1.93元（+2.66％）


疫情过后，我们预计信托将继续通过对PGIM房地产亚洲零售基金（PGIM Real Estate Asia Retail Fund）剩余股权的收购，来扩大投资组合。我们认为扩展计划仍旧是投资者最期待的。


虽然信托已尽了最大的努力，随着更多租户面临销售下降和业务持续中断的局面，我们预计空置率将会攀升。为此，我们预期租金下调5％，并将空置率提高了5个百分点。


信托在6至12个月的租金延期中，将因为必须派发90％至100％的可派发收入，而面临巨大的挑战。为了应对这短期现金流量不匹配的问题，我们将信托的2019／2020财年和2020／2021财年的股息派发率分别从100％降低至93％和98％。


（星展集团）


向阳科技
（Sunning Tech）


建议：增持


目标价：1.09元


闭市价：0.92元（+5.14％）


2019财年，新加坡和马来西亚业务共为集团营收贡献了23.6％，中国则贡献31.6％。由于这三个国家（营收占比为55.2％）已实施或正在实施行动管制措施，时间长达一个月或数月不等，我们预计这将对集团的2020预估财年的营收造成负面影响。但我们相信，集团2019财年营收占比8.5％的医疗保健品业务，仍能照常运营。


鉴于冠病造成的供求问题，我们将2020财年的销售额下调了7.3％。此外，2020至2022财年的每股盈利（EPS）预测也分别下调了9.1％、8.1％和6.2％。集团并没有正式的股息政策，尽管我们把2020财年的每股派息（DPS）基准假设定为8分，我们不排除集团为保留现金或并购机会而削减股息的可能性。


由于我们认为股价下跌已经反映了一些负面因素，因此上调建议评级至“增持”。


（银河—联昌证券）