评股论经

新加坡邮政（SingPost）

建议：加持

目标价：0.88元

闭市价：0.695元（+0.73％）

全球封境锁国，国际货运服务大减，以致货运延误并影响了跨境电子商务，尤其是对集团国际邮政营收占比较大的转运。由于运费较高又没了规模经济，集团的运营成本也可能升高。尽管网购增加，提振集团的国内电子商务业务，但这目前对营收的贡献不大。

就像其他业主一样，我们预计集团将在2021财年，为旗下物业租户提供两个月的租金减免。同时，集团也有可能在2020年得到100％的房地产税回扣。我们认为，位于巴耶利巴的郊区购物中心入驻率相对稳定，一旦营运恢复正常情况亦将改善。

集团股票近期下跌之后，我们依据2021财年的预估20.7倍长期平均本益比，预计股价至少有25％的上涨空间；但股票如果跌至低于13.9倍均值一个标准差（SD）的价位，下跌空间则为13％。

（银河—联昌证券）

城市发展酒店服务信托
（CDL HTrust）

建议：中立

目标价：1.03元

闭市价：0.92元（-2.13％）

就如业界同行，信托的全球酒店组合也遭遇2019冠状病毒疾病（COVID-19）大流行的重挫。但2020财年盈利下跌的走势，将因为部分酒店采用的固定楼层租金租赁结构而有所缓冲。

我们预计2020财年的酒店客房入驻率为50％至60％之间，客房价格则下调约10％至15％之间，但估计两者将在2021年回升至先前的70％至75％水平。鉴于较低的入驻率和价格，我们将2020至2022财年的预估每单位派息（DPU）分别下调了48％、25％和15％。

虽然信托估值已降至相对合理的0.6倍市账率（P/B），但全球旅游行业何时复苏仍旧是个未知数，预计投资者将继续维持观望态度。我们保留中立评级建议，并把目标价从1.62元下调至1.03元，股价上涨空间和收益率分别约为7％和5％。

（兴业证券）