宏利房地产投资信托（Manulife US REIT）


建议：增持


目标价：1.05美元


闭市价：0.73美元（+3.55％）


我们调低了2020财年至2022财年的预估每单位派息，下调幅度为1.9％至4.8％，因为我们降低了信托的租金调升率预期。随着信托在2020年4月宣布恢复采用首次公开售股的税务结构，取得占2019财年可派发收入0.7％的净节约，这抵消了部分租金调升率预期的降幅。


我们按照股息折现模式（DDM）计算的目标价，也跟着下调到1.05美元。我们依然看好这个信托，因它的房地产组合具有韧性，60%的租户来自金融、法律、科技、医疗和政府部分。


（银河—联昌）


华侨银行
（OCBC）


建议：中立


目标价：8.70元


闭市价：8.94元


我们预计，2020财年的派息为每股0.36元，低于2019财年的0.53元。集团管理层表示有意在公布今年上半年业绩时宣布派息，但最终决定得视到时的情况而定。


我们预计集团2020年的价格与净账面价值比（P／NBV）为0.81倍。我们预估的8.3％股本回报率（ROE），低于2019财年的11.4％，但高于2020财年第一季的6％。


宏观环境的逆风，相信会让股价低于以往的价格与净账面价值比。


（兴业证券研究）