从投资策略角度来看，现阶段宜继续聚焦于优质成长股、中国股市及东北亚股市，当中有不少吸引人的投资机会。
亚洲股票市场自历史上为时最短的熊市中复苏，近月表现明显优于全球其他主要股市，主要由区内的经济活动出现显著反弹所带动。
然而，其实绝大部分国家目前仍然未恢复到正常状态，加上初期的经济反弹可能已经过去，以及近日股市出现调整，现在是否要减低组合中的风险持仓？
中国GDP较疫情前水平高
投资者现时无须恐慌，富达的实时经济指标（Gauges of Economic Activity in Real Time，简称GEAR）显示，亚洲区内最大的几个经济体复苏步伐依然强劲。
其中，中国的GEAR已经连续三个月录得双位数，意味着中国的国内生产总值（GDP）已较冠病疫情前的水平为高。
不过，近日部分经济数据显示，亚洲区整体的增长有可能放缓。举例而言，韩国的出口为全球需求的重要晴雨表，8月数据显示需求有所减弱。如果从国家和地区的角度来看，对美国出口恢复增长，欧洲及日本则较之前有所下降，对中国的出口则持平。
亚洲经济复苏放缓，也导致未来一年企业盈利预测再进一步上调的空间有限，因此，投资者在现有水平较谨慎也是合理的，这也解释了为何市场特别钟情科技股，甚至愿意为此付出更高溢价，因为科技股的盈利增长前景更加强韧。
从投资策略角度来看，现阶段宜继续聚焦于优质成长股、中国股市及东北亚股市，当中有不少吸引人的投资机会。
例如离岸中国股票估值固然较高，平均估值正处于历史区间顶部，但A股估值目前相比起离岸中国股票仍有较大折让，加上近期的业绩公布也反映A股公司的表现更加强健，有助A股更有效地抵御由中美政治角力所带来的冲击。
高息债值得投资者关注
另一方面，亚洲高息债同样值得投资者关注，既可以帮助减低组合风险，又可以保有上升潜力。自今年3月息差见顶之后，亚洲高息债很快就出现高达双位数的反弹幅度，但尽管如此，估值相对于信贷风险而言仍处于较有吸引力的水平。
亚洲高息债的违约率相信会在6%左右见顶，情况相比其他发达经济体的高息债市场更好，关键在于中国在岸市场的融资状况依然起到支持作用。
中国在岸债市的AA级债券净发行量，以及离岸高息债市场的违约率是较有用的衡量指标。中国的财政及货币政府方面持续宽松，带动融资状况改善，在岸融资成本也因而下降。
对于较低投资级别的房地产发展商而言，在岸市场发债通常会较离岸市场便宜400至500个基点，因此若在岸发行量强劲，离岸高息债的违约风险也会相应有限。
同一时间，息差目前约为175个基点，较其10年平均水平为高，假如息差收窄至平均水平，亚洲高息债将有机会出现新一轮高达双位数的反弹。我们认为这个可能性不小，因为中国经济复苏远较其他地区强劲，而高息债在经济环境较差的时候，下行风险较股票为低。
总结而言，股票市场过去一段时间的快速反弹，令不少投资者转趋谨慎，他们理当如此，但我们认为现时要完全转为防守性部署仍是言之尚早，无论是在亚洲股市或债券，都仍然有不少吸引人的投资机会可供发掘。
（作者是富达国际多元资产基金经理）
