城市发展（CityDev）


建议：买入


目标价：9.65元


闭市价：7元（-1.13％）


集团非执行及非独立董事郭令柏因内部意见分歧而辞职。


由于中国政府对房地产领域杠杆水平的审查日益严格，因此市场对协信远创（Sincere）的担心是有理由的。但是，我们也注意到，中国已稳健地从疫情中恢复过来，而城市发展在2020财年上半年也已对协信远创的投资物业进行了一些减值，这意味着市场对有关协信远创的担忧知情。


我们清楚这项事态的发展将在短期内冲击投资者的情绪，而未来还可能有进一步的减值。不过，城市发展目前的市账比是0.6倍，低于全球金融风暴期间的0.62倍。


考虑到集团可能继续给予协信远创财务援助，我们上调借贷与净负债假设，公允值从10.64元下调至9.65元。


（华侨投资研究）