财经人语
上个星期，深陷财务困境的本地集装箱运输公司太平船务（Pacific International Lines，简称PIL）宣布，它获得淡马锡控股旗下的海丽凯资本管理公司（Heliconia Capital Management）提供6亿美元融资配套。与此同时，公司向法院申请财务重组协议安排和债务延期偿付令。
几天后，同样陷入财务困境的凯发集团（Hyflux），被高庭裁定立即交由司法管理人接管，结束长达两年半的债务重组之路。
凯发被司法管理消息出炉后，一些人不禁担心太平船务是否会成为另一个凯发，一次又一次地延后债务延期偿付令，债务重组遥遥无期。
其实，凯发和太平船务，一个是水务公司，一个是船务公司，两者业务性质不同。更重要的是，它们的债务问题，以及它们目前的债务重组情况在本质上有很大差异。
原本专注于水务项目的凯发，因发展大泉水电厂而跨足发电市场。凯发执行主席林爱莲当年打的如意算盘是，以低于成本的廉价卖水给公用事业局，然后用售电的盈利来补贴水厂的亏损。结果，她的算盘打错了，本地电力市场后来供应过剩，平均电价从2011年的每兆瓦时（MWh）约220元，猛跌至2017年的约81元。大泉水电厂的巨额亏损，造成凯发负债累累。
简单一句话，凯发会落至现在局面，林爱莲难辞其咎。
那太平船务呢？它的问题更多是因全球船运业产能过剩的漫长周期性下行趋势。
太平船务执行主席张松声今年6月刚卸下新加坡工商联合总会主席职务，过去一直是企业转型倡议者。有网民笑说，张松声怎么没有推动太平船务转型啊。事实是，无论船运公司怎么转，都转不了全球航运业低迷不振的局势。
像法国达飞轮船（CMA CGM）收购海皇轮船（NOL），一年后转亏为盈，出色表现一度引起市场热烈讨论。但之后几年，它面对残酷的行业竞争，2018年净利同比下滑超过九成，去年更出现2.29亿美元的净亏。
张松声接受《联合早报》访问时指出，2018年至2020年全球船运业充满挑战性，公司虽进行全方位战略检讨，探索提高业务和优化其资本结构的方案，但冠病冲击引发突如其来的经济衰退，造成公司资金流面临巨大压力。
然而，黑天鹅乱飞的冠病疫情，却也可能为船运业下跌周期划上句点。
随着全球经济逐步复苏，以及疫情期间对防疫、居家用品需求量激增，出口需求超过市场预期，船运业近期意外地开始显示强劲复苏势头。
过去两年，太平船务虽出售不少船舶，它的运力仍排名全球第十二位。它也是东南亚最大的集运公司，全面聚焦在增长强劲的东南亚和非洲贸易航线，并积极参与一带一路倡议，包括参与重庆的中新物流合资项目。
淡马锡这次会出手相助，相信就是看中太平船务的增长潜能，认为它如果能挨过这次债务困境，将会变得更坚韧，能抓紧市场机遇。毕竟，我国是极度依赖出口贸易的经济体，船运业蓬勃发展与出口贸易，乃至国家经济有密切关系。淡马锡若持有太平船务股权，对强化新加坡全球贸易中心地位有重要推动作用。
即便有淡马锡这“白武士”相助，太平船务眼前仍有许多挑战。截至去年底，它的债务总额为33亿美元，前天发布的上半年业绩显示，公司现金流有所改善，运营活动获得现金流同比增长28.5％至1亿5770万美元，但仍出现近1亿2000万美元的净亏。
但相比凯发债务重组之路兜兜转转，白武士一个个登场提出投资计划，最终却没有投入一分钱，至少淡马锡一开始就提供1.12亿美元的紧急信贷，以实际行动表明投资意愿。林爱莲与凯发在债务重组过程中也显得被动，常表现得事不关己，太平船务过去一周则频频发布文告，阐明公司业务情况、债务重组安排和未来规划，表现更积极和坦诚。
太平船务将在明年1月召开债权人大会，重组计划必须在会上获得每个类别的债权人至少75％的支持。如果重组失败，它将可能面临破产清算。
太平船务肯定不愿成为下一个凯发，甚至是相提并论。但债权人大会上，可能还是难免有人要并论，并对太平船务苛求能 让他们信服的答案。
