2021年股市前景可期

投资理财

2021年，受冠病疫情影响的经济走势，仍会是全球股市面对的最大不确定因素。

在有效疫苗普及之前，这可能会令全球经济活动持续承压，并对决策者施加压力，迫使他们制定支持经济活动的计划。有效疫苗的利好消息虽已传开，但广泛接种仍需几个月，尤其是在新兴市场。疫苗的问世相信有助于控制疫情，但是时间还无法确定。

对全球股票投资者而言，前路可期，机会不仅来自受益于影响深远的数码化转型行业，也来自一些特定地区市场，如日本和中国。

全球股票投资者在新的一年里，关注重点主要在于全球疫情发展对经济的影响。欧洲部分地区、美国，以及拉丁美洲的疫情持续暴发，而亚洲大部分地区还能控制好疫情。

在冠病传播率降低之前，世界经济前景可能仍不稳定。

诚然，去年春季因抗疫封锁措施造成经济活动中断，之后迅速回弹让人感到鼓舞，但复苏步伐可能停滞不前，全球国内生产总值（GDP）仍远低于疫情前水平。很多股票投资者试图将目光从当前的经济及盈利中断，转向较长期的盈利增长。

美国及欧洲去年第三季度经济强势反弹后，国际货币基金组织（IMF）预计去年全球经济萎缩4.4％，低于其6月份预测的跌幅。IMF预计今年全球经济增长为5.2％，冠病疫情暴发的不确定性及实施新一轮限制措施的可能性，对此预测造成更多风险。这向美国及其他国家的决策者施加压力，迫使他们持续透过财政刺激措施支持经济。

令人鼓舞的是美国候任总统拜登胜选，可为某些形式的刺激方案铺路，以支持短期经济活动。同时，可能分裂的国会或为整个美国市场创造利好背景，因为这降低了美国税务法或医疗卫生发生重大改革的风险。

在低增长、低利率的环境下，投资者将继续关注全球股市，寻求相对其他资产类别更具吸引力的投资机会。自疫情暴发以来推动股市走高的因素，如科技、医疗保健及消费行业的数码化转型及创新，将持续下去。

科技股仍是主要受益者。疫情加速了人们工作、购物，以及交流方式的几个长期趋势。随着科技公司不断创新，并提供新工具协助管理数码化转型，远程办公及电子商务未来10年只会变得更成熟。

我们也期待美国国会及政府颁布基建法案，为5G及宽带接入等科技领域提供资金，以支撑数码化发展。

对很多大型科技股的高估值过于谨慎的投资者而言，世界各地受益于同样趋势但被忽视、而现时估值更具吸引力的公司中，仍有大量机会。

其他行业如医疗保健及非必需消费品，也存在前景乐观的长期增长推动力。全球人口老龄化及中产阶级不断壮大，将增加对一系列医疗服务及治疗的需求。

疫情结束后，电子商务等将会更成熟，消费者开支也可能无法完全恢复原来的模式。旅游及休闲在疫情期间面临巨大压力，一旦旅游得以安全恢复，该行业将强力反弹。

地区方面，我们依然在中国及其他新兴市场（主要在亚洲）看到投资机会。

相较发达市场，他们将从去年的经济疲弱低谷中更加强势地反弹。亚洲经济体整体上已做好充分准备，无论是应对疫情，还是向数码化程度更高的经济加速转变。

IMF预测，新兴及发展中经济体整体在去年萎缩3.3％，今年将增长6％。该组织预测，新兴亚洲地区可能会加速增长，今年整个地区增长8％，而中国增长率则达更高的8.2％。

由于政府基本上已经控制住冠病病毒的传播，中国的制造业及服务业已大致恢复到疫情前的水平。中国的科技及传统经济行业，有大量具吸引力的企业值得考虑投资。中国最新的五年计划也强调自给自足，随着时间的推移，这将有助于促进国内产业的发展。

日本的前景也受看好。去年9月新任首相菅义伟当选，可能为日本地区银行的整合及数码化转型带来结构性改革。此外，日本企业在改善资产负债表方面，表现优于投资者预期。

欧洲方面，英国市场的领跑地位拱手让给瑞士，因为在前者市场中金融及能源行业占很大比重，而后者市场中占大比重的是全球疫情期间需求增加的医疗保健及制药公司。

根据MSCI截至去年9月30日的数据，金融及能源公司约占英国指数的四分之一，而医疗保健占瑞士市场市值的40％。

在低利率及油价疲弱的共同作用下，投资者放弃了银行及石油公司等行业，转向制药等更具防御性的增长行业。我们认为，这个趋势很有可能在今年持续下去。

今年无论疫情如何发展，整体经济环境如何发展，全球投资者在做出长期投资决策时，应密切关注个别公司的基本面。

（作者是富兰克林邓普顿股票主管）