云顶新加坡
（Genting Singapore）


建议：买入


目标价：1.08元


闭市价：0.86元（无起落）


2020财年第四季的圣淘沙名胜世界（RWS）博彩收入环比增长3％，息税折摊前盈利（EBITDA）则环比大涨77％，这明显超越市场的预期，也大致符合我们的预测。


我们估计，圣淘沙名胜世界在本地的博彩收入市占率在去年下半年增至44％，远高于前年第四季的37至38％。


我们维持“买入”评级和1.08元目标价，等同11倍的企业价值与息税折摊前盈利比例（EV/EBITDA），比均值高0.5个标准差。


尽管每股1分的年终股息令人失望，在日本横滨开发综合度假胜地的计划充满不确定因素，但更重要的催化剂是经济重新开放以及疫苗接种进展。


（大华继显）