SPAC近期爆发式增长，让人质疑这股热潮能持续多久。首先，SPAC的资金来源可能出现枯竭，其次，能收购的优质公司买少见少，新交所必须跟时间赛跑，比香港抢先一步落实计划并找到有分量的领头羊。
新加坡交易所又走丢了一只独角兽。
以经营私召车起家的Grab本周宣布将通过与所谓的“空白支票公司”合并在美国上市，这是继冬海集团（Sea）和雷蛇（Razer）之后，又一家舍近取远到外地上市的新加坡独角兽公司。
“空白支票公司”的正式名称是特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Companies，简称SPAC），基本上是一家空壳公司，通过首次公开售股（IPO）成功募资后便寻找收购目标，让目标公司借壳上市。
近两年的SPAC上市活动非常火红，新交所监管公司（SGX RegCo）年初就表示考虑让这些特殊目的收购公司挂牌上市，但却在近三个月后才有所行动，3月底邀请公众就拟好的SPAC上市管制框架提出意见，并预期在年中让框架生效。公开征询意见活动的截止日期是4月28日，怎料还未结束，就传来Grab将通过与Altimeter Gth合并在美国上市的消息，估值近400亿美元，成为历来最大笔SPAC交易。
SPAC是近两年在投资界非常“夯”的名词，不少富豪名人都成立自己的SPAC，若没拥抱一两家SPAC，在社交场合大概很难融入话题。从对冲基金界的亿万富豪比尔·艾克曼（Bill Ackman）到美国众议院前议长保罗·瑞安（Paul Ryan），从法国首富路威酩轩集团（LVMH）掌舵人伯纳德·阿诺特（Bernard Arnault）到亚洲首富李嘉诚及儿子李泽楷，都纷纷加入SPAC圈子。
自2009年以来，在美国交易所挂牌的SPAC有782家，七成是在过去16个月上市的。数据与分析机构SPACInsider的统计显示，今年至今（4月14日）有308家SPAC上市，集资额998亿美元，两者都超越去年全年；去年共有248家SPAC上市，集资额为830亿美元。
SPAC并非新概念，新交所曾在2010年建议让SPAC挂牌上市，但当时人们的兴趣不大，结果不了了之。如今，随着市场对SPAC的兴趣激增，除了新交所之外，香港也在考虑让SPAC上市，两个交易所又将迎面较劲。
SPAC近期的爆发式增长，让人质疑这股热潮能持续多久。首先，SPAC的资金来源可能出现枯竭，其次，能收购的优质公司买少见少，新交所须跟时间赛跑，比香港抢先一步落实计划并找到有分量的领头羊。
本地近年市场慢热 今年只有两个IPO
对有意上市的公司来说，与传统IPO相比，通过SPAC上市能让定价更明确，也能省却许多繁琐的行政工作，缩短上市所需时间。对交易所来说，SPAC能提高上市的吸引力，也能增加市场的深度和宽度，让股市更有活力，进而吸引更多公司前来上市。
本地近年的IPO市场慢热，今年只有两个IPO——上个月在主板挂牌的快捷达环球（Aztech Global），以及明天开始在凯利板交易的宜康医疗保健（Econ Healthcare）。
为了吸引更多公司到本地上市，新交所近年有很多动作，却似乎没有多大成效，例如2018年允许两级投票制股份结构（DCS）的公司在本地上市，至今连影子都没有看到。又如它在2017年与纳斯达克探讨让企业在双边上市，几年过去了，同样没看到有公司前来双边上市。
有了SPAC以后能不能改变这个格局，很大程度上取决于我们能吸引到怎样的SPAC。
理论上任何人都能成立SPAC，但如果你是无名小卒、“没有人”（Nobody），恐怕就无法筹到足够资金去收购优质公司，因此赞助人的实力关系到SPAC的成功与否。
考虑到SPAC的潜在风险，新交所拟定的管制框架相对严格。例如SPAC上市时IPO售价每股至少10元，IPO市值要达到至少3亿元，这多少能把凑热闹的“没有人”挡在门外，确保来者够分量，让新加坡的资本市场保持全球竞争力，成为亚洲SPAC的枢纽。
新交所拟议中的管制框架建立了许多安全网，包括上市后有三年时限完成业务合并，并购目标的公允市值得占受保管总IPO资金的至少80％、合并后的业务必须符合主板首次上市要求等，这些都可保障投资者的利益。此外，SPAC还须按股权比例把受保管的资金还给反对并购的股东。
然而，就跟其他严格的上市条例一样，这些为投资者提供的保障措施最终会不会成为新交所吸引SPAC的绊脚石？如果新交所年初重提让SPAC挂牌上市的计划时就快马加鞭推出管制框架，若Grab最终还是出走了，新交所便可检讨是不是框架出了哪些问题，但它已没有这个机会了。
独角兽极其稀有。有句俗话说，一不离二，二不离三。Grab已是新交所走失的第三只独角兽了，希望在做出一番努力后，新交所能有所收获，而不是让下一只又再走失掉。
截稿前看到路透社引述多名知情人士报道，Grab考虑在纳斯达克上市后到新加坡第二上市，是否柳暗花明又一村，且让我们拭目以待。
