投资理财




利率料长期维持偏低水平，投资者须更努力地在政治及宏观经济环境中，寻求经风险调整后的潜在回报。


特朗普当选美国总统震惊数以百万计的美国人及其他各地人士，市场逐渐了解全球将会受到的影响，美国在世界的地位或将会动摇。


地缘政治风险已经显著增加，然而，对市场更为重要的是，特朗普并非凭空当选。这发生在充满意外的一年，还记得英国脱欧吗？


这些都改变了惯常的传统思维。市场消化这些消息的期间，投资者须监控投资风险并利用应运而生的机会，以下是我们认为大选结果对投资的影响。


美国方面，鉴于特朗普的无法预测，预计市场将会进入“避险”环境，波动加剧，黄金及美国国债等避险产品需求增加。


在最初的震惊情绪逐渐平复后，美国股市很可能会期待特朗普提出税制改革，以及国会内的部分共和党议员对特朗普部分较为极端的观点加以制衡。


市场可能会开始因去全球化风险及通胀风险而调整，两种风险分别可能会影响股市及债券。然而，上述风险很大程度上取决于特朗普如何有效地向意见分歧的国会传达他的意念，即使是共和党也未必与他立场完全一致。


对于亚太区而言，特朗普当选后的保护主义将会是最重大的投资主题。我们预期贸易流量会长期大跌，关税会增加，进一步危害依赖出口的亚洲国家。


虽然特朗普与菲律宾的杜特尔特总统有许多共同点，他将不会获得大部分亚洲国家的政治支持。特朗普很可能会要求美国盟友分担安保开支。如果做不到的话，美国的影响力可能会下降，给予中国大展拳脚的机会。


亚洲国防开支料大增


此外，我们预期亚洲整体的国防开支将会大幅增加，尤其是日本及韩国，并预期亚洲债券会成为资金避难所。由于投资者忧虑特朗普的保护主义政策会影响经济增长，预料股市或会下跌，而亚洲息差很可能会相应扩大。


欧洲方面，我们认为特朗普当选总统对欧洲公司的直接影响可能有限。与美国市场相比，欧洲市场表现反而可能较稳定。


美元可能因短期不明朗形势而下跌，可能冲击大部分盈利以美元计值的欧洲公司。


短期内，我们认为固定收益市场将会出现避险的环境，债券收益率下降而收益率曲线变得较平坦。市场预期特朗普当选总统后会大幅减税，大增基建开支，我们认为，长期而言，年期长的债券收益率将会上升。


美国大选一直以来既引人注意也令人不安。不少有关未来的问题，仍然没有答案。特朗普最让人注意的是他的性格和贬损对手的措词，并非政策和目的。


美国大部分地方陷入很深的意见分歧，大选后，美国日后能否能够继续领导全球存疑，尽管市场憧憬美国宪法仍然会发挥作用，订立秩序。


目前的政治趋势明显转变，去全球化、加强监管、政府干预市场及企业的风险提高。地缘政治担心加剧，贸易形势日益紧张，开始打击投资信心及企业资本开支计划，而本来已处于低水平的全球增长，可能再放缓。


我们因此预期利率仍在长期维持偏低水平，投资者须更努力地在政治及宏观经济环境中，寻求经风险调整后的潜在回报。我们将继续加强主动管理，在资产配置时灵活应对各投资组合。


（作者是安联投资环球策略师）