最近，美国税改占据了世界媒体的头条，固然美国的重大举措令世界各国都十分关注，但是美国税改也并不是万能药，其未来发展的前景还存在很多变数。


美元作为通行的国际货币，也占据了全球外汇储备的最大比重，有其自然发展的规律。美国税改很难彻底改变美元周期，特别是那些全球性资本，随着世界经济的发展有其自然的运行轨迹。


美元升值对资本吸引力的边际效应是递减的，随着美元升值，在前期可能会吸引大量全球资本进入美国，甚至购买美国国债，但是这种效应存在边际递减的规律。当美元升值到一定程度，对美元资本来说，全球其他国家和地区就存在大量廉价资产，美元资本就会流向这些洼地。不只是外国资本，美国资本也会这样。这是全球化的必然结果，也是世界范围内资本博弈的必然结果。


现在美联储正处于加息轨道，美元也存在升值的空间，在美元升值的初步阶段，美国企业会跟随税收优惠等宏观举措将资本回流美国，并且在财务规划上首先占据美元升值的早期优势。简单地说，就是在货币周期中做好财务规划，尽量降低美元负债的水平，等待美元进入快速升值的轨道。随着美元汇率升值，美国企业对外投资的价差机会不断积累，直到从美国流出购买廉价资产的新周期。


资本的天性就是追逐利润，在欧美之间是这样，在全世界的范围来看也是这样。欧元面世之后，欧美资本在欧美经济之间几度来回，特别是金融资本频繁流动的实际状况更为显著，在做空欧洲、抄底欧洲国债、投资欧洲之间，先后有欧猪国债事件、希腊危机等等，只要存在利润空间，资本家就敢去冒险，何况出现了廉价资产的长周期机会，美元资本在美国是待不住的。


可能现在讨论美元周期对美国减税的影响还为时过早，美国减税的进展也会一直为世界所关注，甚至特朗普到处化缘、勒索，所有这些情况都还处于早期阶段，不能过早地给美元周期下定义，也不能过早地对特朗普的政策下定论。但是全球化走到今天，任何反全球化都是很无力的，也决不可能会逆转世界融合发展的历史大势。任何国家都会存在政策的外溢效应，这种外溢效应也会在全球化中不断博弈而达到均衡；指望一个国家的单方面行动逆转全球化肯定是妄想。


美国推出历史性的税改，希望借机扭转美国日渐式微的工业化，本身的出发意愿有其合理的因素，也到了美国该全面修缮国内产业链的历史时期了。但是全球化的力量是不可阻挡的，要适应全球化的分工与博弈，而不是螳臂当车；要追逐世界科技的制高点，而不是幻想历史的倒退。重塑工业制造的全产业链对美国来说，始终是因噎废食之策，无法补救就可能面临着历史性的浪费与损耗。


可以肯定，全球许多企业会跟随美国税改重新考虑在美国设厂的计划，但这也绝对只是一部分；相比于飘洋过海到美国去，远不如顺势在欧亚大陆的发展与拓进。美国资本也不可避免地会加入到欧亚大陆的融合发展中来，就像亚投行的大门始终对美国是敞开的，这远远比美国减税的机会空间要更大。美国税改最终在美元周期面前也会逐渐退色。


作者任职于
山东省日照职业技术学院