本地股市今年以来的表现令投资者失望。在新加坡海峡时报指数成份股中，只有四只的股价取得正数的回报。它们分别是创业公司（Venture）、丰树物流信托（Mapletree Logistics Trust），以及最近纳入海指的丰树工业信托（Mapletree Industrial Trust）与吉宝数据中心信托（Keppel DC Reit）。


另一方面，虽然大多数的海指成份股已从3月23日股灾的低谷中攀升，但是还有几只股民耳熟能详的蓝筹股尚未翻身。其中，新电信（Singtel）、新加坡航空（SIA）及吉宝企业（Keppel Corp），目前的股价都比3月23日的股灾时还要低，并都创下多年的新低。


有超过33万名股东的新电信，上星期五闭市报2.03元，是16年来的最低点。从年头至今，这只股的股价已下跌40％。它也比3月23日股灾时的2.28元低了11％。


新电信向来被视为高息股，过去多年来每年都派发每股0.175元的股息。但是，在上个财政年度，新电信将股息削减至每股0.1225元。在今年7月底的年度股东大会上，新电信总裁蔡淑君指出，股息额必须与集团的业绩表现挂钩，才可持续。面对冠病疫情造成前所未见的干扰，新电信不对营业前景、资本开支以及股息提供指引。


她说，削减股息是要保留资金，以应对冠病疫情造成的不确定营运环境，并且用以支付5G网络的开支。新电信已获得股东的批准，提供以股代息的选择，以保留现金。


但是对于投资者而言，新电信削减股息反映了业绩疲弱以及债务增加的趋势。截至今年3月底的2020财政年，新电信的净利下跌65％，达10亿8000万元，而净债务也从2019财政年的99亿元增加至125亿元。此外，衡量债务杠杆的净债务与息税折旧摊销前的利润比率（net debt to EBITDA）也从2019财政年的1.6倍增加至2倍。


建议转向投资网联宽频信托


新电信在本财政年截至6月底的第一季度营收同比下跌近14％，而息税折旧摊销前利润则下滑24％。它将在11月12日公布半年业绩。由于新电信的股息派发额不明确，不少分析师建议那些求取固定股息收益的投资者，转向投资网联宽频信托（NetLink）。


根据彭博社收集的资料，分析师给予新电信的平均目标价是2.95元。星展集团研究指出，新电信的核心业务每股值得0.48元，而在联号公司的投资每股值得2.49元，因此每股总值是2.97元。它给予的目标价是2.69元。


与新电信一样，新航的业务也面对激烈的竞争，而债务也持续增加。冠病疫情使航空业处于停摆的状态，新航面对资金吃紧的问题。在大股东淡马锡控股的支持下，新航向股东筹集88亿元的资金。截至10月13日，新航已经用掉62亿元。新航目前还在耗损现金，分析师认为新航可能发售第二批债券，以筹集额外62亿元。


新航在8月初一度下跌至3.20元，接近3元的附加股发售价。目前的股价是3.39元，比3月23日的3.77元（经调整附加股后的价格）还低。它今年以来的股价已下跌了47％。新航将在11月6日发布半年业绩，市场关注的不是它是否会亏损，而是亏损多少。


业内人士普遍认为，航空业的复苏还需要一段很长的时间。根据彭博社的资料，分析师给予新航的平均目标价是3.46元。


吉宝企业的大股东淡马锡控股去年10月宣布，以每股7.35元进行部分收购，将股权从20.45％提高至51％。这个收购献议支撑了吉宝企业的股价。然而，吉宝企业在截至6月底的第二季度业绩中，为岸外与海事业部门做出高达9亿多元的资产减值，导致集团录得近7亿元的亏损。随后，淡马锡控股以吉宝企业的盈利不达标而放弃这个总值41亿元的收购计划。吉宝企业的股价应声下跌。


吉宝放眼“2030年愿景”


在淡马锡控股放弃收购后，吉宝企业9月底宣布实现“2030年愿景”的路线图。集团鉴定可套现的资产达175亿元，而在未来三年，它准备脱售30亿元至50亿元的资产，以把资源投放在盈利增长较高的领域。此外，它也将对亏损的岸外与海事业务，进行“战略检讨”。


上星期，吉宝企业宣布，集团在第三季度已取得盈利，但盈利额远比去年同期低。由于集团在第二季为资产大幅度减值，今年首九个月的业绩还是亏损，而岸外与海事业还是继续面对逆风。


吉宝企业总裁卢振华在业绩发布会上透露，集团设立了转型办公室，以加速实现2030年愿景。此外，集团也推出“百日计划”，以动员所有的部门检讨业务与策略。不过，参加发布会的分析师大多聚焦在集团如何处置岸外与海事业部门。卢振华透露，集团将在百日计划后宣布检讨结果。


吉宝企业上星期五闭市报4.39元，比淡马锡控股去年提出收购前夕的5.84元低了许多，也比3月23日股灾时的5.01元低。今年以来，它的股价下跌了35％。彭博社的资料显示，分析师给予吉宝企业的平均目标价是5.82元。


上述三家企业的大股东都是淡马锡控股，倒闭的风险微乎其微。它们的股价已经跌得许多，下行风险相对的低。不过，坠落的蓝筹股何时止跌回升，而股价是否能达到分析师的目标价，那是另一回事。这取决于市场的情绪以及这些企业是否能成功转型。