理财锦囊：拜登新政下的投资策略

美国总统拜登上任后迅速在国内和外交政策上采取行动，他在中美关系所持的立场，以及他所属的民主党重掌参议院对经济的影响，都深受各界关注。本期《理财锦囊》将为投资者介绍根据美国新政府政策所提供的投资策略。

美国前总统特朗普于2018年对中国商品征收更高关税，掀起中美贸易战，与这两个全球最大经济体同时有贸易联系的多个国家都受牵连。这些国家都希望拜登上任后，中美贸易战会有所缓解，甚至是休停。

虽然拜登上任后立刻签署了一系列行政命令，但与中国有关的课题不在其中。他也没有明确表明对华政策，但他曾在去年12月表示不会在上任后立即下调关税，直到完成对第一期中美贸易协议的评估工作。

受访证券分析师都认为，对于中美贸易关系，拜登会延续特朗普的强硬立场，但比特朗普收敛。

FSMOne.com宏观研究部高级分析员刘育瑞和翁资扬接受《联合早报》访问时指出，美国对华政策的形塑主要是民主党与共和党达成的共识，因此对中国的“敌意”相信会持续。

“可是若按拜登担任总统之前所谈及的政策和言论，我们认为，比起特朗普，他会采取较贯彻而且更友善的外交立场。他可能会与中国有更多的交流，同时减少单方面发起的冲突。在贸易方面，拜登曾担任外交关系委员会主席，因此有丰富的相关经验，他应该会对中国采取较温和的态度。”

星展集团研究分析师姚企钖也有类似看法。他受访时说，中美贸易关系一定会改善但需要一些时间，因为拜登目前的首要任务是控制美国的冠病疫情。

他说，拜登仍然反对做出单边关税决策，因此关税不太可能会继续上升。

若中美紧张关系获得缓解，这对与中美有商贸往来的企业绝对是个好消息。

刘育瑞和翁资扬指出，美国可能会下调部分关税并放宽对中国产品和科技公司的限制，而中国也可能礼尚往来，这将能推动企业销量和资本支出，促进盈利长期上涨。

“从近期来看，中美关系若改善，会提振市场情绪，这些企业可能会获得更多投资者注资。”

刘育瑞和翁资扬说，两国的贸易报复动作若减少，全球经济增长的障碍也会相应减少。若美国对华政策长期一致而且少了特朗普在推特的突发言论，股市就不太可能出现大幅波动。他们预测，若全球多边贸易合作加强，还可能加快接下来四年的全球周期性复苏。

在他们看来，冠病疫情控制得较好的亚洲地区将从中受惠，投资者可考虑投资中国和香港的股市。

“中国采取的双循环经济发展模式以推动国内需求为主，对可选消费（Consumer Discretionary）、电子商务和网络公司如腾讯、阿里巴巴和京东有利。”

另外，北亚股市如台湾和韩国以及半导体板块也是可考虑的投资目标。他们认为手机和电脑公司将受益于全球经济数码化，这些电子产品生产商的盈利预计会取得强劲增长。

若把焦点转到本区域，他们建议印度尼西亚股市。原因是许多跨国企业会把生产从中国迁移到东南亚，东南亚也有庞大的消费市场，而且目前估值较低。

虽然亚洲股市一片向好，但投资者仍应该保持谨慎。

据刘育瑞和翁资扬分析，稳健复苏的中国经济预计会在2026年至2028年取代仍陷于冠病泥沼的美国，成为全球最大经济体。这意味着，美国可能以国土安全为由对中国产生敌意，两国贸易关系可能再生嫌隙。

民主党再次入主白宫，同时也掌控参众两院，这场由民主党掀起的“蓝色浪潮”相信对拜登推动新一轮经济振兴配套和抗疫政策非常有利，全球经济复苏也有望加速。

DailyFX策略师杨燕受访时说：“民主党蓝色浪潮意味着拜登政府有更大的机会推行财政刺激计划、控制疫情，并促进经济复苏和通货再膨胀。本地股指已经在11月初美国大选以来上涨了近20％，包含了这部分的预期。”

她还是建议投资者留意受疫情影响较严重的周期性板块，如航空、可选消费、工业等，因为反弹力较强。可是后市走势还得取决于白宫能否顺利控制住疫情以及推行1.9万亿美元的财政纾困方案。

若有了参众两院的支持，拜登准备的一系列新政策将有望顺利出台，包括把公司税从现有的21％调高到28％。姚企钖认为，这对美国企业不利。而在气候变化课题上，拜登把矛头指向油气公司，因此油气股如胜科海事（SembCorp Marine）的增长前景可能受损。

“美股近期内可能被受限于更高公司税以及管制更严格的科技股拖累，但区域股市的表现应该会超越美股，中国和香港股市将因为中美贸易关系改善而领先。”

他看好扬子江船业（Yangzijiang）以及和记港口信托（HPH Trust）。

杨燕认为今年适合投资于证券市场。

她受访时说：“2021年将会是经济走出Covid19疫情步入复苏的一年，全球央行会维持宽松货币政策，政府也会有财政方面的支持，因此股票等风险资产提前上扬，大宗商品价格也有可能步入一个牛市周期。”

她认为，目前盈利较为确定的仍然是资讯科技和金融板块，但也有资金提前进入后半段复苏的能源、工业、原材料、航空等板块抄底。今年最大的不确定性是疫苗的推广和有效性，若疫苗无法阻止疫情的反复，受疫情冲击最大的服务业、旅游、航空、零售等板块可能会继续跑输受益于疫情的科技股。