（退休大学教授）


曾几何时，世界上许多国家都在担心通缩，特别是日本与欧盟，对通缩的担忧最强烈，甚至推出负利率来应付通缩。


但是，自从特朗普胜出美国总统大选之后，全世界的金融秩序全面改变，通胀的担忧开始出现，美国30年期国债的利率已经回升至3厘以上，十年期国债利率冲上2.25厘，这是通胀的预告。


去年12月，美国联储局加息一次，加0.25厘，这是金融海啸以来第一次加息，早在2013年，当时的联储局主席伯南克就说要加息，但是，在伯南克任满退休之前，仍未加息。耶伦上任，加息之说也是一拖再拖。去年12月加了一次之后，暗示今年会加两次，但是，至今依然未加，不加息的原因之一是英国投欧公投后带来混乱，因此联储局宁可观望不加息。


特朗普当选之后，加息预期就大幅升温，理由就是市场预期特朗普上任后会大施土木搞基建，实体经济的投入就一定会出现通胀。2008年，中国政府4万亿基建也的确带来巨大的通胀压力，美国联储局将在12月才开会议息，但是美元加息预期的升温已经使到美元汇率大幅上升，目前，美汇指数已经超越101，创13年新高。


金融海啸至今，全世界大印钞票，但是，除了中国之外，其他国家都没有发生通胀，理由是西方国家及日本将所印的钞票全部用来买国债、买股票，只投入于金融市场，只制造出资产泡沫而没有通胀，通胀的产生条件之一是实体经济的投入，使到工人薪水得以提升，就业机会增加，那么，一般人才能额外的钱增加消费，消费增加就出现通胀。


奥巴马当政八年，相当满意于美国式的经济现状，低通胀低增长，但是，雄心勃勃的特朗普就不满意于现状，他要使美国重新强大，他要制造大量的工作机会，他要投资基建，像2008年中国那样的大搞基建以振兴经济。


我们经历了长达八年的低通胀生活，习惯了低通胀生活，一旦通胀重临，我们是否有足够的心理准备？我们习惯了只付2厘的房屋贷款利率，一旦利率上升至5厘，每月缴付的房屋分期付款金额将加一倍，负担得起吗？不要把5厘息当天方夜谭，上个世纪90年代我在香港买楼，要付年息12厘，上个世纪70年代，通胀更是可怕的怪兽，1981年美国里根总统把联邦利率加到20厘。


国际金融秩序是多变的，也是说变就变，就好像2008年的金融海啸，说来就来，1997年的亚洲金融风暴，也是突然杀到。


相当有趣的是特朗普在竞选时不断地说中国政府操控人民币帀值，导致人民币汇率偏低，但是，今日美元汇率是在市场主导之下狂升，又如何怪人民币贬值呢？