因此，这在很大程度上取决于争端是否真的将演变为持续的经济与政治的冲突状态。从短期来看，美国总统特朗普与中国国家主席习近平计划于6月28日至29日，在大阪举行的二十国集团（G20）峰会上会晤，是一个值得关注的重要事件。休战协议可能让关税维持在当前水平，同时让中国科技巨头华为免受特朗普提出的严重制裁；如果不能达成协议，这可能使冲突逐步升级，最终导致全球经济的“巴尔干化”（意指一个国家或政区分裂成多个互相敌对的国家或政区的过程）。
双边谈判优于开战？
长远而言，从现在直到2020年美国举行下一届总统选举为止，共有三种情况可能发生。第一种可能性是，特朗普和习近平将在大阪达成休战协议或共同商榷“权宜之计”，为今年年底前通过谈判达成和解铺平了道路。在贸易方面，美国希望中国购买更多的美国商品，减少关税和非关税壁垒，向外国直接投资开放更多的金融和服务业部门，并承诺在外汇数据方面保持汇率的稳定性和透明度。
在技术方面，美国要求中国加强知识产权保护，停止将向中国企业转让技术，作为美国（和其他）企业进入中国市场的条件，并打击企业网络间谍活动和盗窃行为。临时协议将可能包括上述的任何一项，美国将向使用美国零部件、半导体和软件的中国科技公司提供中期豁免权（到2020年底，甚至更长）。尽管这将严重阻碍了华为的发展，但至少不致使其陷入绝境。
第二种可能性是在未来的六至12个月内开展全面的贸易战、技术战和冷战。在这种情况下，美国和中国在未能成功重启谈判（不论是否休战）后，将会迅速形成立场的分歧。美国将继续对目前未受到影响的价值3000亿美元的中国进口商品征收关税（从10%启征，增至25%为止）。特朗普政府将对华为和其他中国科技公司采取行动，禁止它们从美国公司购买零部件和软件。与此同时，中国将采取措施通过宏观经济刺激措施来保护本国经济，同时通过非关税措施（比如驱逐在华的美国公司）来报复美国。至少从目前来看，华为即使可能在中国市场中生存下来，但其不断增长的全球业务，实际上将不可避免地受到损害。
除了贸易和技术之外，这种情况还意味着地缘政治和军事紧张局势的加剧。我们不能排除这将引发在东海、南中国海、台湾、朝鲜、新疆、伊朗或香港地区发生冲突的可能性。
最后，在第三种情况下，中国和美国将无法在贸易和技术方面达成协议，但两国将放弃急剧地升级冲突。这两个大国可能不会立即陷入全面的贸易和技术战争，但反而可能会逐渐地加剧冲突。美国将征收新的关税，但会将关税维持在10%，同时只延长允许华为和其他中国企业继续购买美国制造的主要产品的临时豁免，并同时保留随时终止华为业务的自主选择权。
谈判可能会继续，但美国基本上将对华为开发5G及其他全球经济关键技术的采用持有否决权。鉴于特朗普可随时终止某公司在美国的业务，中国领导人可能会放弃公然的全面报复，但他们仍将进行干预，以尽量减少经济损失。
中庸的选择
第三种情况是目前最可能出现的，因为中国在2020年11月之前一直在等待，看看美国是否会选出一个较为“温和派”的总统。因此，即使达成休战协议，在G20峰会之后重启的任何谈判，都很可能无限期地拖延下去，而无法达成真正的进展。与此同时，特朗普政府希望对中国施加额外压力，同时保留美国的选择余地。最好的办法是先对剩余的3000亿美元出口产品征收10%的关税。的确，美国政府可以将关税税率提高到25%，但却很有可能同时提高特朗普的许多低收入选民所依赖的商品成本。
在没有贸易协议的情况下，技术方面可能也会出现同样的调整升级。在中国企业已经受到严格约束的情况下，美国可能说服欧洲国家和其他盟友，不要向华为发放与5G和智能手机等消费品相关的招标或牌照（许可），从而削弱华为目前在该市场上的优势。这将为美国在5G和5G相关技术方面，培养自己的行业领头羊争取几年的时间，并在6G技术领域抢占先机。
此外，可控的冲突升级对特朗普乃至习都有潜在的政治优势。特朗普将不会受到来自民主党的指控——称他在中国问题上“上当受骗”或立场软弱。与此同时，一场尚未解决的冲突所带来的挥之不去的不确定性，可能会促使美联储最迟在7月或9月开始下调政策利率。如果紧张局势的缓慢升级开始打击到商业信心，降息幅度可能达至150个基点。事实上，如果冲突得到很好的处理，美国完全可以避免经济衰退，尽管其每年的经济增长率将从2%下降到1%至1.5%的区间。
股市是会出现调整（下跌10%或以上），还是仅仅出现横向波动，将取决于多种因素，如投资者信心、增长趋势和货币政策措施。即使在美国和其他发达经济体，也不能排除采取某种类型的财政刺激措施的可能性，例如，特朗普可以尝试与国会民主党人士达成部分基础设施支出协议，或者寻求将关税收入返还给具有政治敏感度的选区，比如农民和“铁锈地带”（泛指因工业部门萎缩而导致经济衰退、人口减少和城市衰退的地区，主要由美国中西部和五大湖地区组成）的中低收入家庭。尽管民主党人不愿给予特朗普这样的恩惠，但为了自担风险，他们会阻止对贸易战中的“失败者”提供退税。
“可控战争”的情况对习也有好处。毕竟，中国经济大可以通过货币、财政和信贷刺激来支撑，更不必提行之有效的刺激方案——人民币贬值（人民币兑美元汇率在7以上）。政府也可以适度地采取报复手段，比如严格限制（但不禁止）稀土的出口，稀土是一种被广泛应用于高科技产品的原料。与此同时，对数百家在中国有业务和投资的美国公司而言，中国当局以凌迟的方式，足以让他们的境况变得更加艰难，而不必通过全面抵制。
实际上不存在的选项
因为中国和美国都知道它们正处于长达几十年的竞争中，它们很可能会得出这样的结论：短期内最好不要冒着爆发全面冲突和导致全球经济衰退的风险。只有通过中期的适当准备，这两个大国才能应对长期的冷战和去全球化，这将是保护它们各自的供应链所必需的。
但这种情况并不是特别稳定，几个月后很容易演变成第一或第二种情况。如果中美两国行动的推动力，都来源于对经济增长和金融市场稳定的担忧，它们就能克服眼前的分歧，从而达成一项临时协议，并推迟关于如何应对更大规模的冷战对抗的探讨。原则上，达成协议对两国而言都会比较好，这也是为什么直到今年5月谈判破裂之前，市场一直在第一种情况下进行定价的原因。对美国而言，以优势条件达成的协议将提振消费者和企业信心，进而提振经济增长，同时降低关税所带来的通胀风险。
潜在交易的顺序同样很重要。就目前情况而言，持续的不确定性将导致美联储以某种方式放松货币政策。假设特朗普和习近平重启谈判，然后拖延时间到今年秋末或初冬。美联储将不得不将政策利率下调至少50个基点，之后特朗普政府可能会不得不同意达成协议。由于宽松货币政策所产生的影响需要时间发酵，美联储将不得不将当前利率维持至2020年11月。即使经济和通胀会出现反弹，货币政策制定者在大选前也会犹豫不决，以免被认为实际上在采取政治行动。
这样一来，特朗普连任总统的可能性将会加倍。作为保险措施，美联储将锁定降息幅度，而新协议将提振投资者信心和股市走向。然而，这种情况显然只能是偶然的。毕竟特朗普惯常的“交易艺术”并不具备这样复杂、多维度的思考水平。对中国而言，协议的达成将至少防止对其经济，尤其是对科技行业的进一步损害。政府还将争取到几年的时间，为在贸易、投资、人工智能、5G以及地缘政治统治权等领域的长期冲突做好准备。
、中国人倾向于作长远考虑，他们很清楚 “修昔底德陷阱” ——一个自我应验的预言，在这个预言中，一个霸权国家和一个新兴大国最终必将陷入战争。不过，他们显然需要更多的时间来准备。如今，一次重大的短期冲击对中国来说是难以承受的，尤其是如果它将中国的行业领头羊，在中期至长期阶段都“打入冷宫”的话。
事实上，特朗普现在似乎正为与中国在G20峰会达成休战而做好准备，他在推特上表示，与习举行深入会晤的关键筹备正紧锣密鼓地展开。但是，即使双方都假装达成了休战协议，这次会议仍有可能失败。如果G20峰会的协议条款缺少实质内容，只留下敷衍笑容和僵硬的握手的画面，随后的谈判可能很快就会失败，并导致贸易和技术战的逐步升级。
修昔底德的回归
不幸的是，更有可能发生的是第三个场景 ——一场有节制的贸易和技术战争，这是我对未来几个月的竞争将如何演变的分析基准——随后会演变为第二个场景（全面对抗）。未来几个月中，中美间的贸易和技术协议还远非板上钉钉。由于双方存在重大分歧，因此谈判于5月破裂。如今，为成功举行特朗普－习近平在大阪的峰会会晤所需的复杂准备工作，只能在最后一个月内仓促完成，此前的六周时间因双方断联而白白浪费。
即使美国和中国能够克服在谈判方式上的分歧，美国仍然希望中国做出立法层面上的承诺；而中国仍然将这些要求视为对国家主权的侵犯。中国人对任何类似于19世纪意图削弱中国的帝国主义干涉行为极为敏感。与特朗普一样，作为中国总领导人的习也不能丢面子。
此外，随着上个月口水战的升级，贸易摩擦蔓延至技术领域的程度也在加剧。这两个领域的问题曾一度达成应独立讨论的共识，现在则不可避免地交织在一起，这将使决议更加难以实现。中国不会同意任何弃华为于不顾的协议，但既然华为眼看将成为谈判的筹码，特朗普政府和国会中重点关注国家安全的鹰派，将迫使特朗普对华为采取强硬立场。
双方似乎都认为对方会先“采取行动”。例如，美国认为，美国对中国的出口（1300亿美元）只是中国对美国出口（5600亿美元）的一小部分。面对更大的逆差，中国在贸易战上的经济损失将会更大。因此，在关税问题上，美国似乎具备更大的优势。
然而，正如我们所看到的，这场冲突不仅仅是关税问题，中国可以通过多种方式进行报复。除了实施新的非关税壁垒，还可以通过打击依赖中国供应链和消费者市场的美国大型企业，并同时让人民币贬值。如果紧张局势升级过度，中国甚至可能诉诸于采取“核武器级别”的措施——抛售其所持有的大量美国国债；实际上，中国已经开始减持此类美国资产。
此外，美国领导人可能低估了这场冲突的代价。根据主流说法，目前征收的关税对美国经济增长和通胀的影响不大。但最新的经济数据显示情况并非如此，因为美国和全球经济正在放缓。事实上，美联储已经开始考虑先发制人地削减保险费率（很可能从7月开始）的一个原因可能是——担心关税对美国经济造成的损害将超出最初预期。
更糟糕的是，美国没有中国那样多的工具来应对宏观经济的冲击。除了大规模的经济刺激措施和货币贬值之外，中国政府还可以自主地扶持私营企业和公共企业。相比之下，美国必须依赖传统的货币和财政工具，所有这些工具都已受到严重制约。当特朗普不得不面临连任的问题时，习已经取消了最高领导人的任期限制，他的权力几乎不会受到限制，并同时领导着一个庞大的社会控制机构，包括网络审查的防火墙。
不成交的艺术
从政治上讲，中国更容易从长远的角度看待问题，这就是习通过宣布新长征所做的事情——指的是上世纪30年代中共红军长期且痛苦地撤退到陕西省的一个新据点。1949年，在毛泽东的领导下，中国人民解放军在该据点发迹并接管了整个中国。通过披上中国国旗，在国内鼓动民族主义情绪，习正在为中国社会的长期斗争做准备。如果冷战全面爆发，他将能够提醒中国人，今天所遭受的苦难是为了明天的荣耀。
事实上，习也许真的希望爆发一场全面的经济战争，以破坏特朗普连任的机会。一个新的民主党总统，即使是一个将面对更有争议的中美竞争现实的人，几乎肯定还是能成为对中国而言更有建设性、更诚实的中间人。按照外交政策机构的说法，习可能会将事实上的冲突升级，视为促使美国政权更迭的最快途径。
此外，习近平并不是一个绝对意义上的统治者。尽管控制着绝大多数实施权力的手段，但如果他不对美国采取足够强硬的回应，中国共产党内部仍有一些派系可能会借此攻击他。他不可能接受一个使他或中国失去面子或权力的交易。如果美国的中长期目标是遏制中国（特朗普政府的国家安全战略清楚地表明了这一点），习短期内不会同意任何推进这一议程的举措。
从大局来看，比起让美国赢得未来两年时间的战术优势，现在爆发全面冲突也许是更好的时机。危险之处在于，特朗普也倾向于部分或全面的贸易和技术战争，而不是软弱无力的协议。如果特朗普做出任何明显的让步，民主党和右翼人士都会指责他安抚中国，而背叛美国的蓝领阶层。即使他不能达成一个有利的协议，至少他可以说他的立场仍然强硬。
在特朗普的亲信中，有一些是关注国家安全的鹰派，其中一些是现代的奇爱博士（Dr.Strangeloves），他们认为中国非常脆弱，经济冲击可能会引发其政治崩溃，甚至政权更迭。这是一个危险的游戏，因为它可能导致把冷战变成热战的行动。在特朗普身边出现这样的极端声音，就表明了美国政府的意图是不惜一切代价遏制中国。
更糟糕的是，由于“房间里的大人”早已离开，这些鹰派已经占了上风。国务卿蓬佩奥、国家安全顾问约翰·博尔顿、代国防部长帕特里克沙纳汉（编按：沙纳汉已退出防长提名，原任陆军部长埃斯珀将接任代防长职）和副总统彭斯似乎都是中国鹰派。此外，在贸易和经济顾问方面，情况也没有好转。美国商务部长罗斯、白宫贸易代表莱特希泽和贸易和制造业政策主管纳瓦罗，已经把财政部长姆努钦等温和派排除在外。
峰会释放的信号
那还能留给我们什么呢？如果习和特朗普都认为第三种情况对自身更有利，那么双方都不会愿意在交易中妥协。这使得第二个场景——一场全面的贸易和技术战争，成为最有可能产生的结果，因为管控的冲突升级在本质上是不稳定的。
就目前情况来看，最终达成协议的可能性很低（我的同事和我估计只有25%）。不过，我们将在G20峰会后了解更多情况。如果特朗普和习近平未能就华为达成休战协议或临时协议，美国可能会对剩下的3000亿美元中国出口产品征收10%的关税。之后，我们将处于第三个场景的初始阶段。
另一方面，如果特朗普和习近平举行友好会晤，同意达成休战协议，美国很可能会暂停征收新的关税，而我们将处于第一种情况的早期阶段。这将增加双方达成协议的可能性。但第三种情况——当前对抗的急剧升级，实际上更有可能发生，并将使双方最终陷入全面冲突。谁也说不准这场冲突将于何处结束，但在我看来，一场不断升级的贸易和技术战争，比最终达成协议更有可能发生。
（作者Nouriel Roubini是Roubini Macro Associates的首席执行官，纽约大学斯特恩商学院经济学教授）
（英文原题：The Coming Sino-American Bust-Up）
（版权所有：Project Syndicate, 2019）
