投资理财
David Zahn
毫无疑问，英国脱欧的决定严重打击了投资者信心，英镑可能下跌，但目前英国的利率在一段时间内不太可能会变动。
市场不喜欢未知的状态，而英国脱欧公投带来大量的未知数。虽然市场陷于这类波动时形势严峻，但从投资的角度来看，我们认为重点是专注于长期。我们将密切留意政客的动向，因为市场有可能会从政客身上得到暗示。
投资者或可考虑利用机会，考虑构建长期的投资组合。由于部分其他具吸引力的资产或会陷入混乱，我们认为此次剧变有可能在未来数周及数月带来一些机会。
国际市场将受到哪些影响？
整体来看，这是充满风险且消极的结果。换言之，我预期投资者认为变得“危险”的资产（例如股票及公司债券）会表现逊色，而且投资者会涌向他们认为较不危险的优质资产。
欧元区及整个欧盟中较疲弱的经济体，预计将出现某些分歧，而且欧洲外围的债券息差有可能会扩大；由于人们质疑欧盟的前景，欧元预期会走低，但跌幅或不及英镑。
对欧盟及欧元区未来
意味着什么？
如果世界第五大经济体英国不想留在欧盟，我们可否预期其他成员国将开始质疑它们是否应继续留在欧盟？人们有可能会质疑，欧盟是否能继续以现时的形态存在。既然有国家开了脱离欧盟的先例，所有人都会关注那些存在强烈脱欧念头的其他成员国。
从经济方面来看，我认为欧洲央行会希望继续在欧元区实施宽松政策，因此，如果市场波动过大，它预计会作出调整（有可能仅是口头调整），但也有可能改变其购买计划。
未来数周及数月
应留意哪些信号／指标？
接下来要关注的关键因素是英国政治格局会出现的结果。由于执政的保守党国会议员在脱欧问题上产生分歧，保守党得重塑凝聚力，预期政局会出现一些变动。英国将面临的其他较大问题将是苏格兰政府的反应。部分市场观察人士猜测，若苏格兰投票留在欧盟而英国投票离开，苏格兰会强烈要求进行第二轮独立公投。我认为该情况将会高度政治化，而且倾向于令投资者紧张。如果金融市场有不喜欢的东西，那就是不确定性。
我认为大部分人并没有清楚认识到脱欧的过程对英国而言有多复杂。英国需要重新协商或启动的协议数目极其庞大，而且我认为这一直被严重低估。
自1976年以来，英国就不再需要协商双边贸易协议，因此，我们不得不质疑协议谈判能有多快。这将会花费非常长的时间。这不仅关乎贸易，还涉及就业变动、飞机飞行航线等重要问题——欧盟在世界范围内有60多份不同的协议，允许欧盟的飞机飞过其他领空及降落，而英国连一份协议都没有。这显示了英国必须解决的问题非常多。
（作者是富兰克林邓普顿
固定收益团队
欧洲固定收益总监）
