特朗普“四年三招”市场惊吓连连

发起贸易战、调低企业税、退出多边贸易协定和国际组织、常常语出惊人……美国总统特朗普的四年任期，全球市场屡屡受到“惊吓”。

特朗普执政对全球经济和市场究竟造成多大的影响？在他的领导下，经济表现是否真如他自己所说的那般出色？

《联合早报》访问几名经济和金融界专家为你解答。

美国总统特朗普任期内有“三大招”对美国经济造成最大影响，即调低企业税、放宽对金融业的监管，以及发动贸易战。

特朗普于2017年12月签署了自1986年以来美国最大规模的减税法案，并于2018年开始实施。

他当时在签署仪式上说，这是一份有利于中产阶级以及创造就业的法案。美国联邦企业所得税率从35％降至21％。在个人所得税方面，大部分税率有所下降。

SITI 8基金管理公司董事萧玮恩接受《联合早报》访问时指出，这显著提振了市场信心，因为减税一般上有利于企业盈利，而且这不是一次过的减税，具备长久的影响。

华侨银行投资策略执行董事华素梅农（Vasu Menon）说，特朗普通过减税和增加开支推动经济增长，进而推动标准普尔500指数在三年攀升44％。

“他的减税之举有所争议，因为有些人认为这是不必要的，经济并没有陷入困境，他大可等到困难的时刻才实行减税。”

此外，这导致美国财政赤字大增，具有讽刺意义的是，这最终限制了共和党推出额外大规模财政刺激政策的意愿。

大华银行环球经济与市场研究主管全德健受访时则指出，从民众角度来看，从减税政策中获益的多数是富人，而这带来的经济增长也只是小幅度的。

至于第二招，瑞士银行（UBS）区域首席投资总监郑汪清指出，“沃尔克规则”（Volcker rule）修订版获批准是特朗普的一大突破，银行在交易活动方面将获得更大的灵活性，为金融业松绑。

他说，此举对金融业相当有利，但一些人对执行的速度感到失望。

特朗普的第三大招是对外政策，发起中美贸易战，并对其他几个国家征收关税。

萧玮恩说，市场一般不看好关税，这会带来报复行为，导致经济增长放慢。这也会加剧全球的紧张局势，可能导致经济系统当中出现低效率。这一不确定因素打击了商业投资。

特朗普政府强势的外交政策立场，导致全球不稳定程度加剧，而你来我往的关税互征让市场出现巨大波动。

总体来说，尽管今年暴发冠病疫情，目前美国股指仍然高于四年前的水平。“然而，市场波动也加剧了，因为特朗普不按照牌理出牌。”

华素梅农指出，如果特朗普没有发动贸易战，股市的涨幅会更大。他的贸易战导致股市波动大增，2018年至2019年期间标普500指数共有六次跌幅介于6％至20％。

郑汪清说，关税和紧张的地缘政治关系，让亚洲货币、尤其是人民币面对贬值压力。

此外，特朗普带来的不确定因素使得全球经济于2018年和2019年放缓。华素梅农指出，特朗普的“美国优先”政策影响了全球的团结程度。他不愿支持世界贸易组织、国际卫生组织和联合国等国际组织，使得这些机构失去了影响力，带来更多的紊乱。

特朗普执政期间也让美国退出了跨太平洋伙伴关系协定（TPP），重新谈判北美自由贸易协定（NAFTA），签署对美国更有利的美墨加协定。

特朗普炫耀，在冠病大流行暴发前，他建立了美国历史上最强大的经济。他声称已创造历史性的经济增长，创纪录的低失业率，并使数以百万计的美国人摆脱贫困。

大华银行环球经济与市场研究主管全德健接受《联合早报》访问时说：“整体来看，特朗普过去三年有些做的还不错，但也并非如他所说的那么出色。”

为公平起见，他比较了两任总统前三年任期的表现，不把冠病影响包括在内。

例如，截至去年底，美国的失业率降至3.5％，是50年来的最低水平。当特朗普上任时，美国的失业率为4.7％。

另外，在特朗普的前三年任期内，即2017年至2019年，美国经济年均增长2.51％，延续了美国历来最长的经济扩张周期。相比之下，上任总统奥巴马首三年的任期（2014年至2016年）内，美国经济平均增长2.26％。

美国股市方面，标普500指数在两名总统的前三年任期内表现相近，为43％至44％。

上述数据似乎显示，特朗普这期间的政绩不错。但全德健质疑道：“这完全是他的功劳吗？”其中多少也有经济周期走势的原因。

特朗普的“美国为先”政策，则促使一些美国公司把业务搬迁回国，例如钢铁公司，推动制造业产值取得更高的增长，创造了一些制造业就业机会。

在就业方面，特朗普首三年期间，非农就业人数净增640万人，低于奥巴马首三年任期的780万人，也远远不及他竞选时承诺的2500万份工作。在今年冠病疫情蔓延到美国之前，市场认为特朗普连任总统的概率不低，各种经济数据对他有利。但特朗普对冠病的应对遭到广泛批评，若把冠病影响考虑进去，特朗普的各项“成绩”直线下滑。

例如失业率在冠病的打击下，已经攀升到了15％，远超过2008年全球金融危机时的10％。全德健指出，如果包括那些在领政府救济金但还未被正式裁退的人，非官方估计失业率可能会达到18％至20％。

此外，由于冠病冲击，特朗普将成为第二次世界大战以来，唯一任期内新增工作岗位是负数的美国总统，所以无怪乎他频频把矛头指向中国，狠批中国“输出”病毒。

特朗普的减税政策导致美国的债务大幅度增加。全德健说，特朗普上任三年期间，美国的债务增加了2.1万亿美元（2.9万亿新元），奥巴马任期前三年则增加1.1万亿美元。

加上应对冠病疫情推出的配套，美国的债务至少又增加了2万亿美元。

大打贸易战和征收关税，似乎并没能够减少美国的贸易赤字。特朗普首三年任期内，美国贸易赤字平均每年8410亿美元，对中国的贸易赤字是3790亿美元，都高于奥巴马时代。

全德健说，全球的贸易格局是过去几十年塑造的，形成了各地区互相依赖的情况，这在几年内很难扭转。企业要转移业务基地、更换供应商，都不是短期内可完成的。他形容，特朗普的政策是“短视的”，在短期内可达到一定成效，但长远来说并不利于美国和全球发展。

新加坡是个小型开放的经济体，特朗普的政策也直接和间接影响了我国经济增长。中国是新加坡最密切的贸易伙伴之一，贸易战的影响波及新加坡，因为本地的制造商为中国公司提供零部件。

华侨银行投资策略执行董事华素梅农说，特朗普实行的财政政策除了推动美国经济，也助力我国经济于2017年增长3.7％，但其后的贸易战冲击了我国经济。

本地股市也反映出特朗普的影响力。特朗普执行的首16个月，新加坡海峡时报指数上涨26％。中美贸易战于2018年4月开始升温后，本地股市于2018年5月至2019年底期间滑落11％。