印度尼西亚上星期六（10月24日）开始削减对新加坡的管道天然气供应量，从印尼进口管道天然气的胜科工业（Sembcorp Industries）股价星期一（26日）应声下挫，而从马来西亚进口天然气的吉宝（Keppel）股价则上涨。
分析师认为，印尼减供对新加坡短期天然气供应的冲击有限，但若印尼进一步削减供应，或替代天然气成本上升，仍可能影响电力企业利润。不过，有分析师认为，电价与天然气成本之间的价差，即电力价差扩大，也可能令公司受惠。
胜科工业星期一开盘后一度下跌约6%，之后收窄跌幅，闭市报5.84元，全天跌幅2.83%。吉宝则上涨0.9%至10.09元。
胜科工业的管道天然气主要来自印尼西纳土纳（West Natuna）；胜科工业持有50%股权的圣诺哥能源（Senoko Energy）和吉宝的新加坡业务，主要从马来西亚进口管道天然气。
辉立证券研究主管周冠龙接受《联合早报》访问时指出，这对胜科工业的影响预计有限，公司可增加液化天然气进口，弥补管道天然气供应减少的缺口，且已为其他天然气来源作出安排。
整体而言，星展集团分析师何佩华认为，新加坡天然气供应来源多元化，液化天然气占2025年天然气进口量约57%，有助缓冲管道天然气供应减少的影响。天然气采购商也已做好准备，必要时可增加液化天然气进口。
若印尼进一步削减供应或减供持续，电力企业可能要以成本较高的替代天然气填补缺口，或对发电利润构成压力。
她说，印尼目前优先满足国内能源需求，即使有供应合约，未来仍可能继续调整对外供应。这也可能引发市场对马来西亚管道天然气供应的关注，因为马来西亚同样面对数据中心建设带动的电力需求快速增长。
就在星期一，新加坡能源市场管理局（EMA）与马来西亚能源委员会在新加坡国际能源周期间，续签谅解备忘录，进一步加强双方在能源领域的双边合作，合作范围之一是电力与管道天然气系统的规划及可靠性。
电力价差料维持高位 两企业或从中受惠
尽管天然气供应面临风险，分析师认为，电力价差扩大可能为发电企业带来盈利机会。
摩根士丹利分析师马希瓦里（Mayank Maheshwari）指出，亚洲液化天然气价格走高，加上电力需求增长及全球能源供应受扰，新加坡电力价差近期已在高位。尽管新发电产能陆续投运，电力市场供应仍可能偏紧，预计电力价差到2027年下半年之前仍将维持高位。
他估计，胜科工业和吉宝未来几个季度分别有约33%和20%的电力合约需要续约，两家公司有望从较高的合约电价中受惠。
麦格理研究分析师符之蔚也认为，印尼削减天然气供应可能推高电价与天然气成本之间的价差，但涨幅预计小于2021年天然气供应中断期间。
他指出，新加坡目前的天然气供应应变能力较强，已建立备用天然气设施，并通过集中采购机制增加液化天然气供应，因此这次减供对天然气供应的冲击料较为有限。
符之蔚认为，电力价差扩大将有利于胜科工业和吉宝，其中胜科工业的潜在受惠程度可能更大。尽管胜科工业直接面对印尼减供风险，但公司作为管道天然气和液化天然气进口商，具备一定的供应调配弹性；公司此前也指出有额外天然气供应可用，麦格理因此认为，公司目前的天然气供应足以应付需求。
何佩华则提醒，胜科工业和吉宝虽已签订多项长期天然气供应合约，并设有天然气成本转嫁机制，也通过对冲安排缓解天然气价格波动的影响，但两家公司仍有部分供应来自期限较短的合约，今年投运的新发电厂新增产能所需要的天然气。
